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立思辰虧損13億現金流持續惡化 高管兇猛減持棄船?

字號+ 作者:都市在線 來源:未知 2019-05-23 10:53 我要評論( )

立思辰虧損13億現金流持續惡化 高管兇猛減持棄船? 虧損13億現金流持續惡化,立思辰(8.490, -0.09, -1.05%)高管減持棄船? 在A股市場中,最不缺的就是故事,正所

  立思辰虧損13億現金流持續惡化 高管兇猛減持棄船?

  虧損13億現金流持續惡化,立思辰(8.490, -0.09, -1.05%)高管減持棄船?

  在A股市場中,最不缺的就是故事,正所謂“業績不夠,故事來湊”。在A股中有這樣一家教育公司,原來的主業是軟件和信息技術服務業,從2012年開始,它依靠將近20次并購完成了從“軟件和信息技術服務業”向“教育行業”的轉型,這家公司就是立思辰(300010)。

  頻繁的并購固然對擴大公司規模起到立竿見影的效果,但是其帶來的商譽也讓公司陷入巨虧的泥沼,并購重組的路徑面臨巨大的挑戰。2018年年報顯示,立思辰報告期內虧損額高達13.9億元。業內人士表示,立思辰核心競爭力在于資本運作能力,對于腳踏實地經營公司,可能并不擅長。

  基于公司30億的龐大商譽,在教育行業增速預期下滑的行業背景下,連年巨額虧損也并非沒有可能。在困境中,立思辰高管竟然選擇了用腳投票,頻繁地拋出減持公告。今年以來,大股東擬減持1814萬股,其中公司實際控制人池燕明已經套現8338萬元。接下來,立思辰會何去何從呢?

  20多次并購形成30億巨額商譽

  立思辰原有的主業為軟件和信息技術服務業,但自2012年開始瞄上了教育行業的蛋糕。公司在2011年年報中提到,未來公司將在教育行業、通信行業及工程領域繼續發揮自主創新核心能力,緊緊圍繞客戶需求深化行業應用。

  對于一家想要轉型的公司而言,最方便快捷的方式就是并購。據粗略統計,從2012年至今,公司并購次數將近20場。頻繁的并購撐起了立思辰如今的教育藍圖——大語文、新高考以及智慧教育成為公司目前的業務核心。

  公司也直言不諱地描述這一戰略:通過投資并購等方式向教育業務轉型并迅速做大做強,成效卓越。

  依靠并購公司撐業績的思路,在立思辰的財報中表現得淋漓盡致,公司歷年業績增長很大程度上靠的是并表公司的拉動。在2018年,公司教育業務營業收入為14.7億,其中康邦科技、中文未來、叁陸零、百年英才四家子公司貢獻了14.5億元的營收,占比超過90%。

  由于急于快速靠并購撐起營收業績,立思辰的20多個收購總的溢價可想而知,商譽減值緊隨其后。2018年年報顯示,公司已經計提10.7億的商譽減值損失。即便如此,立思辰巨額商譽壓頂的現狀也并未得到太大的改善,目前商譽賬面凈值占公司總資產比重依然達到39.7%。

  “商譽減值”成為公司在業績報告中頻繁提示的風險。業績快報顯示,受到商譽減值等因素影響,公司2018年利潤大幅下跌,虧損13.92億元。這是公司上市以來首次虧損,且虧損額度大于自2009年上市以來歷年累計盈利的總和(10.14億元)。

  同時,其2018年報數據顯示,營收為19.5億,同比下滑9.66%;總資產為73億,同比下滑10.91%。

  顯而易見,公司發展速度已經無法維持龐大的商譽,而商譽減值反過來又重創了公司業績;诠窘30億的龐大商譽,在教育行業增速預期下滑的行業背景下,連年巨額虧損也并非沒有可能。

  高管兇猛減持

  除了商譽減值風險之外,透過立思辰的財報還可以發現,公司現金流正在吃緊。

  近幾年,“應收賬款風險”一直存在于公司的風險提示中:公司產品業務性質導致公司的應收賬款周轉速度較慢,應收賬款余額較大,公司面臨較大的應收賬款風險。

  雖然立思辰提到要采取多種措施降低應收賬款風險,但是從業績報告來看,效果并不明顯。2016年公司應收賬款為7.7億,占總資產10.24%;2017年應收賬款為10.5億,占總資產12.84%;2018年應收賬款為6.92億,占總資產9.42%。

  立思辰提到,2018年受到“降杠桿”和金融嚴監管的政策影響,付款周期有所延長,導致應收賬款余額增加。這就意味著,2019年應收賬款風險更難解決。

  一般來說,應收賬款余額不斷增加,一方面容易導致流動資金出現短缺;另一方面又迫使企業不得不舉債經營。

  事實上,自從轉型以來,立思辰現金流不斷趨緊,2013-2018年公司經營活動產生的現金流來看,2013年-2015年穩步上升,而在2016年驟降為-1.7億元,2017年為-1.6億元,2018年為-1.51億元。

  

 

  

 

  對于資金鏈吃緊的立思辰而言,放緩對外投資并購的力度,加強并購標的協同作用,從而獲得內生發展不失為一條好的路徑。但是,由于立思辰過于依賴并購做大業績,業務經營能力受到了不少人的質疑。

  在線教育百家講壇發起人、資深教育專家馬永紀此前對媒體表示表示,立思辰的優勢、核心競爭力在于資本運作能力。這就意味著,即使一個具有高生長的教育企業裝進立思辰,想要得到放大、得到更快速的發展,甚至于帶動整體立思辰變革或者是發展,是非常困難的。

  值得注意的是,受益于A股行情向上,立思辰股價也有所提高,迎來的卻是大股東趁機減持。3月18日,董事長池燕明發布減持計劃,擬減持不超過1736萬股,占公司總股本的2%;3月27日,董事華婷發布減持計劃,擬減持不超過78萬股,占本公司總股本比例0.09%。根據4月30日披露的減持進展來看,目前池燕明已經成功套現8338萬元。

  責任編輯:萬露

  文章關鍵詞: 立思辰 高管減持 商譽

  立思辰虧損13億現金流持續惡化 高管兇猛減持棄船?

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