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交易對手另起爐灶?老百姓大藥房淪為“接盤俠”

字號+ 作者:都市在線 來源:未知 2019-05-25 18:41 我要評論( )

交易對手另起爐灶?老百姓大藥房淪為接盤俠 交易對手另起爐灶?老百姓(60.550, 1.55, 2.63%)大藥房淪為接盤俠 伍月明、曹學平 近日,老百姓大藥房連鎖股份有限公

  交易對手另起爐灶?老百姓大藥房淪為“接盤俠”

  交易對手另起爐灶?老百姓(60.550, 1.55, 2.63%)大藥房淪為“接盤俠”

  伍月明、曹學平

  近日,老百姓大藥房連鎖股份有限公司(以下簡稱“老百姓大藥房”,603883 .SH)發布了2018年年報,并公布了一年內的并購業務。

  老百姓大藥房于2001年以一家單體醫藥超市起步,便開始了激進的兼并收購道路。據年報顯示,2018年,老百姓大藥房及下屬公司共實施了14項重大并購業務。累計形成商譽19.87億元,接近2018年凈利潤的5倍。

  值得注意的是,在這14項并購業務中,2018年的一樁并購或藏有同業競爭隱患。

  據知情人士爆料,老百姓大藥房全資子公司2018年間收購安徽政通大藥房連鎖有限公司(以下簡稱“政通大藥房”)。其并購標的的大股東張永生和安徽安寧大藥房連鎖有限公司(以下簡稱“安寧大藥房”)的董事是同一人,違反了禁止同業競爭的協定。

  5月23日,《中國經營報》記者就此情況向老百姓大藥房相關負責人求證,對方表示,經核實,的確是同一人,張永生也是安寧大藥房的董事,但僅僅是掛職,沒有任何股權關系,也不存在同業競爭。經與張永生溝通,他表示,如果認為確實存在同業競爭,他可以立刻辭掉這一掛職的職務。

  激進擴張

  老百姓大藥房創立于2001年,是一家由單體民營藥店發展起來的中外合資大型藥品零售連鎖企業,公司主要通過構建營銷網絡從事藥品及其他健康相關商品的銷售。

  老百姓大藥房從一家單體醫藥超市起步,便開始了激進的兼并收購道路,僅2015年當年就通過并購增加了296家門店。

  根據年報顯示,截至2018年12月31日,公司構建了覆蓋全國19個省共計3864家門店的營銷網絡,其中直營門店3289家、加盟門店575家。

  依托并購擴張的戰略發展模式,老百姓大藥房在近年來的業績表現也較為亮眼。

  經《中國經營報》記者梳理,自2015年到2018年期間,營收分別為45.7億元、60.9億元、75億元、94.7億元。

  據老百姓大藥房相關負責人介紹:“公司一直堅持自建門店和并購模式兩條腿走路。我們主要是從事藥品零售行業,而零售藥店市場的區域發展并不均衡、市場集中度較低,對我們來說是一個發展機會,并不會存在過度擴張的問題。”

  據財報顯示,對于新開門店,老百姓大藥房進一步貫徹“近醫院,進鄉鎮”的滲透型拓展方針。一方面繼續加大院邊店的拓展,嚴格控制好醫院新店質量,加強平臺建設,整合各方資源;另一方面摸索縣域店的發展之路,尤其是對重點拓展省份進行詳細規劃,實現院邊店和縣域店強勁的業績增長。對于并購發展層面,公司則堅持并購模式多樣化、不同區域不同策略的并購思路。

  不過,值得注意的是,在連年擴張的背后,是老百姓大藥房不斷增加的短期負債和失血嚴重的經營現金流。

  截至2018年12月31日,老百姓大藥房負債為51.2億元,比上年末的35.98億元增加42.18%。而公司實現經營活動產生的現金流凈額9.1億元,同比增長83.44%。

  接盤虧損資產

  值得注意的是,在老百姓大藥房業績高速增長的背后,并購標的資產質量持續引得外界關注。

  據財報顯示,2018年,老百姓大藥房及下屬公司共實施了14項重大并購業務。包括子公司老百姓大藥房連鎖(廣西)有限公司與廣西源芝堂醫藥有限公司簽訂協議、老百姓大藥房與重慶有色建筑工程有限公司簽訂協議、子公司常州萬仁大藥房有限公司與常州市 6家單體藥店簽訂協議等。

  據公告顯示,2018年9月,子公司安徽百姓緣大藥房連鎖有限公司與政通大藥房簽訂協議,并購其控制的12家門店的業務及相關資產,并購價格為3200萬元,以及接收商品價值500萬元,合計3700萬元。該項目已于2018年10月完成交割。

  不過,財報顯示,政通大藥房2017年收入和凈利潤分別為2018萬元、-114萬元,2018年上半年收入和凈利潤分別為1461萬元、-57萬元。

  據知情人士爆料,此次老百姓大藥房并購政通大藥房的交易對手張永生和安寧大藥房的董事是同一人,違反禁止同業競爭的協定。

  根據工商信息顯示,政通大藥房成立于2016年8月9日。張永生確為安徽政通大藥房連鎖有限公司的法定代表人,也是公司大股東,持股比例為40%。

  安寧大藥房成立于2006年3月9日,法定代表人為張宏斌,而張永生則為公司董事。當中并未提及持股比例。

  此外,記者注意到,這兩家公司確乎存在較多共同點。第一,經營范圍相似,均為中成藥、中藥飲片、化學原料藥及其制劑(除危險品)、抗生素原料及其制劑的銷售等。第二,雙方注冊地址同為合肥市廬陽區內。政通大藥房注冊地址為合肥市廬陽區廬陽工業園天水路7號(3#廠房、綜合業務樓),而安寧大藥房則位于合肥市廬陽區工投興廬科技產業園3棟。

  根據老百姓大藥房此前協議顯示,出讓方及出讓方股東不得在公司及其子公司(含參股、控股、全資)已開展業務的省域自行或委托他人或受托經營、投資藥品零售業務,不得進行與本次并購相沖突的事宜。

  商譽激增

  除了存在同業競爭隱患外,老百姓大藥房大手筆并購產生的商譽一直為市場關注的焦點。

  2018年財報顯示,基于14項股權和業務并購導致報告期內新增商譽4.66億元,計提減值準備0萬元,減少商譽0.64萬元,于2018年12月31日累計形成商譽19.87億元,接近凈利潤的5倍。

  據公告顯示,老百姓大藥房2016年度增加的商譽主要是購買蘭州惠仁堂藥業連鎖有限責任公司、揚州百信緣醫藥連鎖有限公司、武漢市南方大藥房連鎖有限公司及湖北仁心大藥房有限公司11家門店所致。

  2017年度增加的商譽主要是購買江蘇百佳惠蘇禾大藥房連鎖有限公司、通遼澤強大藥房連鎖有限責任公司、揚州明宣大藥房有限公司、揚州興揚和大藥房有限公司所致。

  2018年半年度,安徽省增加的商譽主要是購買安徽省鄰加醫康復大藥房連鎖有限公司所致,江蘇省增加的商譽主要是購買泰州市隆泰源醫藥連鎖有限公司、鎮江華康大藥房連鎖有限公司和南通普澤大藥房連鎖有限公司所致。

  其中涉及到商譽減值準備主要是來自天津市資產組,老百姓大藥房的全資子公司天津老百姓于2015年并購天津敬一堂46家門店,形成商譽0.26億元。因并購的業務未達預期,管理層關閉了部分門店,2016年和2017年分別對并購敬一堂46家門店產生的商譽計提了0.063億元和0.31億元的商譽減值準備。

  對于商譽背后所帶來的風險如何管控,截至記者發稿,老百姓大藥房相關負責人并未直接作答。

  記者注意到,由于藥店的自身行業特點,在短時間內擴大企業的市場份額,通過自身發展無法滿足企業的業務發展需要,因此并購零售門店成為業務擴展不可缺少的一個重要渠道。目前醫藥零售上市公司都主要通過業務并購來擴大業務規模。

  事實上,除了老百姓大藥房外,益豐藥房(61.200, 0.80, 1.32%)、一心堂(28.540, -0.46, -1.59%)以及大參林(55.900, 0.41, 0.74%),也同樣存在通過并購讓公司快速做大的情況,但短期內快速積累起來的商譽同樣令人擔憂,2018年分別達到27.33億元、10.77億元以及5.34億元商譽。

  責任編輯:張國帥

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