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山西汾酒日常關聯交易遭問詢 諸個財務指標疲態

字號+ 作者:都市在線 來源:未知 2019-05-28 15:44 我要評論( )

山西汾酒日常關聯交易遭問詢 諸個財務指標疲態 日常關聯交易大幅出超上交所問詢 山西汾酒(57.200, 0.70, 1.24%)諸個財務指標疲態 | 公司匯 2019年一季度,山西

  山西汾酒日常關聯交易遭問詢 諸個財務指標疲態

  日常關聯交易大幅出超上交所問詢 山西汾酒(57.200, 0.70, 1.24%)諸個財務指標疲態 | 公司匯

  2019年一季度,山西汾酒營收和歸母凈利潤增速分別同比下滑28.44個百分點和29.24個百分點,且2018年度經營現金流凈額同比下滑0.96%,銷售毛利率同比下滑3.63個百分點

  《投資時報》研究員 王彥強

  作為汾酒集團董事長,李秋喜的三年“軍令狀”當然不會空口白牙,集團旗艦山西汾酒(600809.SH)業績加速超車之態相當醒目。不過,這家中國白酒行業第二集團的領軍者之一,近日似乎遇到了麻煩,其閃亮財務數據背后暴露出來的諸多疑點,已引來監管層的關注。

  5月17日,山西汾酒收到上交所《關于對山西杏花村汾酒廠股份有限公司2018年年度報告的事后審核問詢函》,共涉及業務經營、關聯交易和財務數據三大方面。

  根據公司年報,2018年度山西汾酒實現營業收入93.82億元,同比增長47.48%,實現歸母凈利潤14.67億元,同比增長54.01%,加權凈資產收益率為25.08%,創近五年以來新高。

  但令人疑惑的是,該公司在歸母凈利潤同比大幅增長的背景下,經營現金流凈額卻出現下滑。數據顯示,2018年山西汾酒經營產生的現金流凈額為9.66億元,同比下滑0.96%。而在一干財務專家看來,經營現金流相較更容易“粉飾”的經營利潤,往往更具有說服力。

  不僅如此,在同行可比上市公司毛利率普遍增長的情況下,山西汾酒銷售毛利率卻同比下滑3.63個百分點。

  很難說是“湊巧”,畢竟同樣以營收百億作為目標,同樣竭力進行省外擴張,古井貢酒(108.230,-0.03, -0.03%)(000596.SH)2018年的經營現金流凈額就同比增長54.78%,而毛利率亦同比增長1.33個百分點。

  截至5月27日收盤,山西汾酒市值計492.41億元,古井貢酒為545.2億元。業內人士表示,兩家市值接近白酒企業上述指標出現明顯乖離很值得探究。

  毛利率下滑

  據悉,上交所在問詢函中要求山西汾酒說明經營活動現金流變動與營業收入和凈利潤的變動不一致的原因,以及結合所處情況,補充披露報告期內毛利率水平下滑的具體原因。

  《投資時報》研究員查閱年報后發現,山西汾酒2018年在省內的銷售毛利率較上年減少0.41個百分點,省外銷售毛利率較上年減少2.77個百分點。從數據可以看出,其毛利率省外下滑較多。

  從產品分類來看,2018年其產品方陣里中高價白酒、低價白酒和配制酒營業收入分別為57.39億元、32.30億元、3.39億元,分別同比增長47.44%、47.59%、51.14%,毛利率分別為75.18%、50.72%、62.47%,產銷率分別為87.33%、99.10%和79.00%。

  具體來看,2018年該公司中高價白酒毛利率較上年增加2.84個百分點,低價白酒較上年減少8.77個百分點,而配制酒增加了1.89個百分點。

  據了解,山西汾酒在2017年推出了巴拿馬系列,目前形成了青花、巴拿馬、老白汾和玻汾四大白酒系列。業內人士向《投資時報》研究員表示,目前汾酒是兩頭強,中間弱。青花和玻汾,一個在次高端,一個在低端,競爭力都比較強,而中間產品位置比較尷尬,巴拿馬系列的推出對汾酒而言至關重要。

  《投資時報》研究員同時注意到,雖然2018年山西汾酒營業收入實現93.82億元,同比增長47.48%,但其營業成本達31.70億元,同比增長52.57%。

  其中,銷售費用為16.27億元,同比增長50.65%,增速較2017年增加11.3個百分點。廣告宣傳費為7.33億元,同比增長32.58%,占營收比例為7.81%。

  而這7.33億元廣告宣傳費中,包括全國性廣告費用1.50億元,地區性廣告費用2.07億元,合計3.57億元。

  公司促銷費2.75億元,同比增長66.49%;公司會議費4289.27萬元,同比增長130.67%。費用激增,用在何處?該公司年報并未做詳細披露。

  對此,上交所在問詢函中要求山西汾酒補充披露:除全國性及地區性廣告費用外廣告宣傳費的具體明細情況以及促銷費、會議費的形成原因,并說明報告期內大幅增長的原因。

  對應收款項的疑慮

  該公司的應收賬款及應收票據也引起上交所的留意。

  年報顯示,2018年山西汾酒應收票據及應收賬款期末余額達到37.06億元,同比增加63.88%,占期末總資產的比重達31.33%,而該公司對應收賬款及應收票據大幅增長的原因并未進行詳細說明。

  與此同時,據山西汾酒近3年年報顯示,其日常關聯交易規模正逐年增加。2016年、2017年和2018年其與關聯方實際發生的日常交易金額分別為7.76億元、11.57億元和29.28億元。

  這也意味著2018年公司日常關聯交易金額較上年同比大幅增加153.7%,較前一年更是上升377%。其中,采購商品/接受勞務的關聯交易加總金額達21.44億元,出售商品/提供勞務的關聯交易加總金額達6.95億元。

  而山西汾酒此前預計2018年日常關聯交易總額不超過23.38億元,并經2017年度股東大會審議通過,但報告期內實際發生的日常關聯交易金額則出超了逾25%。

  對于如此高額的關聯交易是否合理,是否有必要,是否損害公司的獨立性,是否對公司業績產生影響,追加關聯交易額是否說明內控制度有缺陷,上交所提出了一系列問詢。

  此外,在2018年11月的資產收購關聯交易中,山西汾酒子公司曾以現金9282.75萬元收購標的山西杏花村國際貿易有限責任公司部分酒類銷售業務相關經營性資產。年報披露本次交易作價選取收益法評估結論,標的資產評估價值9282.75萬元,評估增值2950.16萬元,增值率46.59%,而報告期內被合并方的凈利潤為676.36萬元。

  上交所要求山西汾酒補充披露標的資產收益法評估的盈利預測數據,并說明前期交易定價依據是否合理。

  在山西汾酒2019年一季報中,該公司營收和歸母凈利潤增速已分別較2018年同期下滑28.44個百分點和29.24個百分點。而2019年是汾酒集團掌門人李秋喜與山西國資委簽訂三年“軍令狀”的最后一年,對于山西汾酒能否順利完成目標,目前仍是問號。

  據最新公告顯示,山西汾酒計劃在2019年5月31日之前完成上交所《問詢函》的回復工作,并按規定履行相應信息披露義務。

  責任編輯:常福強

  中國糖酒新聞網:http://tangjiuw.cn/zonghexinwen/2019-05-28/1099.html

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