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來伊份:上市后秒變“A股病人” 開始增收不增利

字號+ 作者:都市在線 來源:未知 2019-06-05 16:31 我要評論( )

來伊份:上市后秒變A股病人 開始增收不增利 來伊份(12.670, 0.42, 3.43%):上市后秒變A股病人,開始增收不增利 來源 市值風云 作者 長風 江浙滬以外的城市拓展

  來伊份:上市后秒變“A股病人” 開始增收不增利

  來伊份(12.670, 0.42, 3.43%):上市后秒變“A股病人”,開始增收不增利

  來源 市值風云

  作者 長風

  江浙滬以外的城市拓展并不理想。

  

 

  來伊份(603777,SH)于2016年正式登陸A股成為休閑零食第一股,公司是一家經營自主品牌休閑食品的連鎖經營平臺,公司自成立以來,一直專注于為消費者提供美味的休閑食品和便捷的一站式購物體驗服務。

  公司產品目前涵蓋堅果炒貨、肉類零食、果干蜜餞、糕點餅干、果蔬零食、豆干小食、海味即食、糖巧果凍、膨化食品、進口類產品等10大核心品類,近1400個產品,種類十分豐富。

  公司近兩年來不斷進行新品類的開發與拓展,推出了特色的短保面包、鎖鮮裝,而且在糧油調味、方便速食、酒水飲料、沖調飲品等品類方面也不斷進行深化提升,以便給消費者提供更好的產品與服務。

  

 

  那么,公司上市以來各方面表現如何,是光彩炫目還是凄風冷雨,風云君給各位看官簡要分析下。

  一、增收不增利

  來伊份2016年至2018年營業收入分別為32.36億元、36.36億元和38.91億元,穩步提升。公司收入2017年同比增長12.36%,2018年同比增長7.01%,由此可見,2018年收入的增長速度有所放緩。

  公司近3年來凈利潤分別為1.34億元、1.01億元和0.10億元,節節敗退;公司凈利潤2017年同比下滑24.63%,2018年同比下滑90.10%,可以看出,2018年凈利潤的縮水速度有所加快。

  公司自上市以來,就陷入了增收不增利的尷尬局面,營業收入與凈利潤呈現出背離狀態。

  

 

  

 

  根據公司披露的2019年第一季度報告,公司實現營業收入11.94億元,同比下滑0.07%;實現凈利潤0.65億元,同比增長53.19%,開始出現收入止步不前,利潤止跌回升的苗頭。

  二、營運效率下降

  公司近3年來存貨周轉率分別為6.27次、5.70次和5.44次,逐年走低,說明公司的存貨管理能力在下降。

  休閑食品具有一定的保質期,如果周轉速度變慢的話,那么公司產品的質量可能沒辦法得到有效保證,特別是食品如果過了保質期,勢必要對存貨計提減值準備,這樣的話,會對公司的利潤產生不利影響。

  公司近3年來應收賬款周轉率分別為129.43次、154.01次和115.34次,呈現出先升后降的趨勢,2018年的應收賬款周轉率為近3年來最低水平,說明公司的應收賬款回收能力整體上有所下滑。

  

三、困守于江浙滬

 

  三、困守于江浙滬  零食消費具有即時性、隨機性的特點,當消費者想到或者看到零食時,需要在短時間內滿足其需求,這就要有非常便利的線下門店。

  在經濟學上,消費者對消費品有一個“距離容忍度”。越是對即時性要求高、頻次高、單價低的商品品類,消費者對距離容忍度越低;越是對即時性要求低、頻次低、單價高的商品品類,消費者對距離容忍度越高。

  在日常生活中,連鎖小店都是屬于零食、餐飲、日用雜貨等距離容忍度低的品類,而汽車、家具類屬于距離容忍度高的品類,這也是為什么消費者可以接受汽車4S店、家具店開在遠離市中心位置的原因之一。

  

 

  正是基于對距離容忍度的理論認知,公司最初是依靠線下門店的逐步擴張而做大的,截至2018年底,公司連鎖門店總數為2697家,門店覆蓋上海、江蘇、浙江、北京、天津、安徽、江西、重慶、廣東等全國20個省(自治區、直轄市),遍布全國百余個大中城市。

  公司2016年至2018年來自上海地區、江蘇地區和浙江地區的收入占比合計分別為95.05%、94.60%和93.73%,占比高達九成以上。公司的大本營仍然在江浙滬地區,換句話說,公司對江浙滬地區存在某種程度上的依賴。

  公司來自其他地區的收入占比不足10%,由此可見,公司異地擴張的效果并不理想。

  事實上,公司在上市之時就發布了“萬家燈火”計劃,宣稱以直營店和加盟店齊頭并進的方式在2022年實現一萬家門店的規模,以“跑馬圈地”的形式搶占休閑食品的市場份額。

  如若要完成一萬家門店的計劃,每年需新增上千家門店,才能完成目標。而公司2017年和2018年兩年合計凈新開店數不足500家,理想很豐滿,現實卻很骨感,很顯然,公司的“萬家燈火”計劃以目前的態勢恐怕難以實現了。

  

四、門店的開和關

 

  四、門店的開和關  公司2017年新增直營門店350家,減少直營門店189家,凈增直營門店161家;2018年新增直營門店338家,減少直營門店209家,凈增直營門店129家。截止2018年底,公司直營門店數量合計為2381家。

  公司近年來直營門店的關店數量占到開店數量的一半以上,門店的開開關關,一方面說明公司在調整門店的結構,減少虧損門店的運營;而另一方面,則一定程度上反映出公司對直營門店的布局和管理尚存在不合理的地方。

  

(數據來源:直營門店數量變動情況表)

 

  (數據來源:直營門店數量變動情況表)  公司2017年新增加盟門店67家,減少加盟門店23家,凈增加盟門店44家;2018年新增加盟門店162家,減少加盟門店54家,凈增加盟門店108家。截止2018年底,公司加盟門店數量合計為316家。

  可以看出,公司加盟門店數量相對較少,公司以直營門店的運營為主。

  

(數據來源:加盟門店數量變動情況表)

 

  (數據來源:加盟門店數量變動情況表)  五、員工結構搞錯了

  公司2019年6月1日發布《2018年年度報告更正公告》稱,由于公司工作人員疏忽,把2018年年報中的“專業構成人數”數據填報錯了,并進行更正。

  公司并表示,對上述更正給投資者帶來的不便公司深表歉意,今后將進一步強化信息披露編制和審核工作,提高信息披露質量。

  公司對自家年度報告中的員工結構數據也能搞出差錯來,可見公司信息披露的質量確實令人堪憂。

  

六、食品安全不容忽視

 

  六、食品安全不容忽視  公司歷史上出現過多起食品安全問題,頻現食品抽檢的黑榜單。公司2012年因為被曝光毒蜜餞事件導致了上市停滯,2013年被曝出牛軋糖大腸菌群超標,2015年被發現手撕肉條菌落超標,2016年被查出脆薯薯大腸菌群超標等。

  根據招股說明書顯示,2013年至2016年上半年,公司共召回高達七萬多公斤的不合格商品,召回的產品包括肉制品、蜜餞、果凍、果蔬、糕點、豆制品、水產品等。

  根據公司披露的2018年年報,公司報告期內入庫檢驗產品59225批次,入庫檢驗合格率為 99.16%;第三方送檢產品1240次,第三方送檢合格率為98.22%。據此推算,公司仍可能存在有少量的不合格產品,而在食品衛生領域,一旦發生食品安全問題,將會對企業的品牌形象造成嚴重的影響。

  

 

  日前,上海市市場監督管理局公布了全市青團抽檢結果,在90件樣品中,有2件樣品不合格,其中就包括了在公司上海潘園公路店被抽檢的乳酸菌味青團(2019年2月20日生產),主要問題是在抽檢樣品中檢出了防腐劑脫氫乙酸。

  對此,公司于2019年4月1日發布聲明稱,該物質非公司主動添加進產品,而是“微量帶入”,并表示“食用后雖然不會對身體產生健康影響,但我們理應避免發生”。

  公司產品之所以質量問題接連不斷,屢禁不止,跟公司產品的代工生產模式脫不了干系。公司雖然售賣的零食品類近1400多種,但是沒有一種零食是公司自己生產的,全部依賴于合作零食生產商的代工。

  而正因為代工模式,公司一直無法直接檢測產品的品質,最終導致公司在外部采購、內部管控和店面管控等方面存在一定程度上的挑戰。

  七、結束語

  公司自上市以后,便呈現出增收不增利的窘迫局面,2019年以來收入又出現停滯不前的跡象,而公司線下門店擴張的實際效果也并不理想。

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  責任編輯:王涵

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